هل لا يزال الانتقال إلى العالمية أمرًا منطقيًا؟

فيسبوك
تويتر
بنترست

كاجكانساين

بقلم مايكل روزبورو ونيكولاس ساندرز و CFA ورونيت والني

مع سيطرة التضخم على المشهد العالمي ، كان تنويع فئات الأصول سريع الزوال. من المغري للمستثمرين الأمريكيين التركيز على ميزة عائدات الحقول المحلية والتخلي عن الفرص في الخارج ، لكننا نعتقد ذلك بتوسيع فرص الدخل الثابت على الصعيد العالمي ، يمكن للمستثمرين الحصول على بعض التنويع الذي تمس الحاجة إليه ، بينما لا يزالون يتمتعون بعوائد جذابة.

فيما يلي ثلاثة أسباب رئيسية تجعلنا نعتقد أنه يجب على المستثمرين الأمريكيين تبني سوق السندات العالمي اليوم.

1. توسع سيناريوهات النمو والسياسة المتباينة اليوم الفرص العالمية لإضافة ألفا.

التضخم ظاهرة عالمية. ولكن في حين أن التوقعات العالمية تبدو عاصفة ، فإن الظروف المحددة وعدوانية السياسات تختلف من بلد إلى آخر. تختلف البنوك المركزية عبر العالم المتقدم في قدرتها على المناورة وتأثيرها على الاقتصادات المحلية وفعاليتها في مكافحة التضخم. على سبيل المثال ، تحرك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مبكرًا وبقوة أكبر من البنوك المركزية الأخرى ، حيث كان يتمتع بقدر أكبر من القدرة على المناورة نظرًا لنقطة البداية الاقتصادية القوية.

في المقابل ، تبدو صورة التضخم في الاتحاد الأوروبي أكثر قتامة. أسعار الطاقة آخذة في الارتفاع ، وتؤدي جهود مكافحة التضخم إلى إحداث تأثير اقتصادي أكبر بكثير ، مما يجعل الركود أمرًا لا مفر منه تقريبًا. لا تزال الصين تعاني من الاضطرابات المرتبطة بـ COVID-19 ، في حين أن اليابان قد تتراجع عن سياسة التحكم في منحنى العائد. في كندا وأستراليا ، حيث تتداول قروض الرهن العقاري كل خمس سنوات ، تتضخم استجابة السياسة أكثر من الولايات المتحدة ، التي لديها معيار قرض لمدة 30 ًا.

تخلق أنظمة النمو والتضخم المتباينة هذه فرصًا للمستثمرين للتمييز وإضافة مصادر جديدة لألفا.

على سبيل المثال ، نحب السندات الألمانية طويلة المدى. مع تسريع البنك المركزي الأوروبي في معركته للتضخم ، نتوقع أن يدفع الاقتصاد الأوروبي إلى الركود ويسطح منحنى العائد أكثر ، مع تفوق أداء السندات ذات النضج الأطول.

وفي الوقت نفسه ، في أستراليا ، يعتبر سوق الإسكان حساسًا بشكل خاص لارتفاع أسعار الفائدة بسبب العدد الكبير من الرهون العقارية ذات ال العائم. لذلك ، نتوقع أن يتفوق أداء سندات الحكومة الأسترالية على الآخرين ، بما في ذلك سندات الخزانة الأمريكية.

في المقابل ، نحن حذرون في سوق المملكة المتحدة ، حيث من المرجح أن يحد التوسع المالي الكبير للحد من أسعار الطاقة من تأثير التضخم على القوة الشرائية للمستهلكين ، مما يبقي التضخم مرتفعًا. كما عزز ضعف الإسترليني مخاوف التضخم في بنك إنجلترا. تحتاج اليابان إلى التدقيق أيضًا ، حيث إن تباين الأسعار يضعف الين بشكل كبير ويمكن أن يضغط على الحدود القصوى المضمنة على العائدات من سياسة التحكم في منحنى العائد.

2. سوق السندات العالمي أقل تقلبًا ويوفر مزايا تنويع أكبر من سوق السندات الأمريكية – خاصة في بيئة اليوم.

عالم السندات العالمي أكبر بكثير وأكثر تنوعًا من سوق السندات الأمريكية. فهي لا توفر فقط المزيد من الفرص التي يمكن للمدير النشط الاختيار من بينها ، ولكن المناظر الطبيعية المختلفة توفر تنوعًا كبيرًا ومصادر التنويع.

تختلف عوائد السندات اختلافًا كبيرًا من بلد إلى آخر ومن سنة إلى أخرى بسبب الدورات الاقتصادية المتغيرة والدورات النقدية ودورات الأعمال وأنظمة التضخم والمخاوف الجيوسياسية ومنحنيات العائد. يتضح هذا اليوم بشكل أكثر وضوحًا حيث تنتهج دول مثل الصين موقفًا أكثر تكيفًا ، بينما تكافح المملكة المتحدة تضخمًا مرتفعًا للغاية على حساب النمو طويل الأجل.

عوائد القطاع تختلف أيضا عبر البلدان والمناطق. على سبيل المثال ، يستجيب المصنعون في الولايات المتحدة لبيئة مختلفة عن تلك الموجودة في أوروبا ، بما في ذلك توافر العمالة وتكاليف الكهرباء والإمداد. على نطاق أوسع ، فإن الاتجاه الفائق لإزالة العولمة يجعل من المهم التنويع على المستوى الإقليمي.

تاريخياً ، أنتج سوق السندات العالمية المتحوط عوائد أعلى مع تقلبات أقل من سوق السندات الأمريكية. على سبيل المثال ، على مدار الثلاثين عامًا المنتهية في 30 يونيو 2022 ، سجل مؤشر بلومبيرج العالمي الكلي (التحوط ب الأمريكي) متوسط ​​عائد سنوي قدره 5.0٪ ، مقابل 4.8٪ لمؤشر بلومبرج الأمريكي الكلي. وقد فعلت ذلك بتقلبات أقل (عرض). كان الاختلاف أكثر حدة هذا العام ، حيث تفوق أداء سوق السندات العالمية على سوق السندات الأمريكية بأكثر من 1.5٪ خلال أغسطس.

كانت السندات العالمية المحمية أقل تقلباً من السندات الأمريكية

هذا ليس كل شئ. توفر كل من أسواق السندات الأمريكية والعالمية تعويضًا لطيفًا لتقلبات الأسهم الأمريكية. بين فبراير 1985 ويوليو 2020 ، سجل كل من سوق السندات الأمريكية وسوق السندات العالمية المتحوط ارتباطات منخفضة جدًا لمؤشر S&P 500 عند 0.16 و 0.15 على التوالي.

لكن القوة الحقيقية في السندات العالمية تأتي خلال فترات الهبوط الشديد لأسواق الأسهم. خلال الأشهر التي انخفضت فيها الأسهم الأمريكية بأكثر من انحراف معياري واحد ، شهدت السندات الأمريكية ارتباطات بمؤشر S&P 500 انخفض إلى -0.10 ، في حين انخفضت ارتباطات السندات العالمية المحمية بالأسهم إلى -0.17.

أخيرًا ، لم يفوت مستثمرو السندات ارتفاعات سوق السندات الأمريكية من خلال الاستثمار في الأسواق العالمية. لكنهم أيضًا لم يتنازلوا كثيرًا عندما تراجعت أسواق السندات الأمريكية. بعبارة أخرى ، قدمت السندات العالمية تاريخياً نسب أسر جذابة لأعلى / لأسفل مقابل سوق السندات الأمريكية (عرض).

السندات العالمية تنوع مخاطر السندات الأمريكية

منذ عام 1992 ، خلال الأشهر التي انتعشت فيها السندات الأمريكية ، استحوذت السندات العالمية المحوّطة على 87٪ من العوائد الإيجابية. على العكس من ذلك ، عندما بيعت السندات الأمريكية ، حافظت السندات العالمية التحوطية على المزيد من رأس المال ، وشهدت 67٪ فقط من هذا الانكماش.

3. يمكن أن يؤدي التحوط من الدولار الأمريكي إلى زيادة العوائد المنخفضة.

لماذا الاستثمار على الصعيد العالمي في حين أن الكثير من سوق السندات الحكومية العالمية يتم تداوله بعوائد أقل؟ لأنه ، اعتمادًا على الاختلافات بين أسعار الفائدة قصيرة الأجل للبلدان ، يمكن أن يؤدي التحوط من العملة إلى زيادة عائد السندات أو خفضه.

يمكن تنفيذ التحوط بثمن بخس وبشكل فعال مع العملات الآجلة والعقود الآجلة. في الواقع ، تعد أسواق العملات الآجلة من بين أكثر الأسواق سيولة في العالم ، مما يجعل تكاليف المعاملات صغيرة جدًا.

إعادة تحوط العملة الأجنبية إلى الدولار الأمريكي يحقق شيئين. أولاً ، يقلل من تقلبات محفظة السندات العالمية مع الحفاظ على فوائد التنويع للسندات العالمية. ثانيًا ، في أسواق اليوم ، يؤدي التحوط من العملة إلى عوائد أعلى (عرض).

يمكن أن يجعل التحوط من العملة السندات منخفضة العائد أكثر جاذبية

في الواقع ، بعد احتساب ارتفاع العائد من التحوط إلى الدولار الأمريكي ، تصبح عوائد مؤشري السندات بلومبيرج يو إس أجريجيت وبلومبيرج جلوبال آجريجيت قابلة للمقارنة.

اليوم ، على أساس التحوط ، توفر جميع السندات الحكومية غير الأمريكية تقريبًا عوائد أعلى من الولايات المتحدة. على سبيل المثال ، في نهاية أغسطس ، أدى التحوط من العملة إلى الدولار الأمريكي إلى رفع عائد السندات الألمانية ذات العائد المنخفض من 1.5٪ إلى 4.0٪ – 77 نقطة أساس فوق عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات. المفتاح هو إدارة هذه التعرضات بنشاط لأن علاقات التحوط تتغير.

باختصار ، يجب على المستثمرين النشطين الاحتفاظ بمجموعة كاملة من خيارات السندات العالمية على الطاولة – والبقاء ماهرين للاستفادة منها – خاصة في بيئة اليوم. نظرًا لمزايا عائدها وتقلبها وتنويعها وفرصها الفريدة لإضافة ألفا ، نعتقد أن تخصيص السندات العالمية أمر منطقي.

يرغب المؤلفون في شكر ستيفن زورلو ، محلل المنتج – الدخل الثابت ، على مساهمته في هذه المدونة.


الآراء الواردة هنا لا تشكل بحثًا أو نصيحة استثمارية أو تجارية ولا تمثل بالضرورة آراء جميع فرق إدارة محافظ AB. المشاهدات عرضة للتغيير بمرور الوقت.


المنشور الأصلي

ملحوظة المحرر: تم اختيار التلخيص النقطي لهذه المقالة من خلال البحث عن محرري ألفا.

البحث

انتخاب 3 مرشحين لشغل المناصب الثلاثة في مجلس ادارة «اريج» بعد تعيين ثلاثة آخرين من قبل المساهمين الرئيسيين

أعلنت شركة اريج عن انعقاد اجتماع الجمعية العامة العادية للمجموعة يوم أمس بنصاب قانوني وصل لـ80.18%، وقد تمت المصادقة على إنتخاب مجلس ادارة المجموعة للدورة الممتدة من سبتمبر 2022 الى

إخلاء المسؤولية عن المخاطر: لن تكون aswak.info مسؤولة عن أي خسارة أو ضرر ناتج عن الاعتماد على المعلومات الواردة في هذا الموقع بما في ذلك الأخبار السوقية والتحليل والتوصيات التداولية وتقييمات وسطاء فوركس. البيانات الواردة في هذا الموقع ليست بالضرورة في الوقت الفعلي ولا دقيقة، والتحليلات هي آراء المؤلفين ولا تمثل توصيات aswak.info أو موظفيها. ينطوي تداول العملات على الهامش مخاطر عالية ، .قبل اتخاذ قرار بالتداول في فوركس أو أي أداة مالية أخرى، يجب عليك التفكير بعناية في أهدافك الاستثمارية ومستوى خبرتك ورغبتك في المخاطرة.

مختارات

أخر المقالات