هل الرأسمالية نفسها تخلق عدم استقرار اقتصادي أم أن البنوك المركزية هي الجاني؟

فيسبوك
تويتر
بنترست



أعاد عدم الاستقرار في الأسواق المالية أفكار الي هايمان مينسكي في مدرسة الاقتصاد ما بعد الكينزية (PK). يعتقد مينسكي أن الاقتصاد الرأسمالي بطبيعته غير مستقر ، وبلغ ذروته في أزمة اقتصادية حادة ، وتراكم الديون هو الآلية الرئيسية التي تدفع الاقتصاد نحو أزمة.

خلال الأوقات “الجيدة” ، وفقًا لمنسكي ، تُكافأ الشركات في المجالات الاقتصادية المربحة جيدًا على رفع مستوى ديونها. كلما اقترض المرء أكثر ، يبدو أنه يحقق ربحًا أكثر. يجذب الربح المتزايد رواد الأعمال الآخرين للانضمام إليه ويشجعهم على رفع مستوى ديونهم.

نظرًا لأن الاقتصاد يعمل بشكل جيد ، وتظهر الصحة المالية للمقترضين تحسنًا ملحوظًا ، فإن هذا يجعل المقرضين أكثر حرصًا على الإقراض. ومع ذلك ، مع مرور الوقت ، تبدأ وتيرة تراكم الديون في الارتفاع بشكل أسرع بكثير من قدرة المقترض على سداد الديون وخدمتها. في هذه المرحلة ، بدأ العمل على أساس الانهيار الاقتصادي.

يميز مينسكي بين ثلاثة أنواع من المقترضين. النوع الأول هو الذي يصنف مقترضي التحوط الذين يمكنهم الوفاء بجميع مدفوعات الديون من التدفقات النقدية. النوع الثاني هم المقترضون المضاربون الذين يمكنهم فقط سداد مدفوعات الفائدة ولكن يجب عليهم ترحيل ديونهم باستمرار حتى يتمكنوا من سداد قروضهم الأصلية.

المجموعة الثالثة من المقترضين تصنفهم مينسكي كمقترضين من بونزي الذين لا يستطيعون سداد الفائدة ولا القرض الأصلي. يعتمد هؤلاء المقترضون على تقدير قيمة أصولهم لإعادة تمويل ديونهم.

يشتمل هذا الإطار على ما يسميه مينسكي فرضية عدم الاستقرار المالي (FIH). وفقًا لـ FIH ، يصبح الهيكل المالي للاقتصاد الرأسمالي هشًا أكثر فأكثر خلال فترة الازدهار. كلما طال الرخاء كلما أصبح النظام أكثر هشاشة. بحسب مينسكي:

على وجه الخصوص ، على مدى فترة طويلة من الأوقات الجيدة ، تميل الاقتصادات الرأسمالية إلى الانتقال من هيكل مالي تهيمن عليه وحدات تمويل التحوط إلى هيكل يكون فيه وزن كبير للوحدات المشاركة في المضاربة والتمويل البونزي.

جانب آخر من FIH هو أنه خلال الأوقات الجيدة ، تحاول والوسطاء الآخرون عن طريق الابتكارات المتطورة جذب المستثمرين لشراء الديون. ووصفهم مينسكي بأنهم “تجار الديون”. إن مطاردة الأرباح تجعل المستثمرين في الأسواق المالية يضعون أموالهم في استثمارات مختلفة مع القليل من الجوهر.

ومع ذلك ، بمجرد أن تغير الظروف الاقتصادية الوضع الحقيقي للمقترضين ، تبدأ الأزمة. يقلص المقرضون المعروض من الأموال ويُدفع المقترضون إلى الإفلاس لأنهم لا يستطيعون تجديد اقتراضهم لسداد الديون – تظهر أزمة مالية.

وفقا لمنسكي ، مع مرور الوقت يميل كل من المقترضين والمقرضين إلى أن يصبحوا متهورين ، مما يؤدي إلى أزمة مالية. ومع ذلك ، لماذا يجب أن يكون على هذا النحو؟

هل التوسع في الائتمان يؤدي إلى عدم الاستقرار؟

لاحظ أن المدخرات المقرضة هي مفتاح التوسع الاقتصادي ، لأنها تمول إنتاج الأدوات والآلات ، والتي تسمح بعد ذلك بتوسيع السلع النهائية. هذه الزيادة ، بدورها ، تسمح بزيادة أخرى في المدخرات التي يمكن أن تدعم الآن بناء هيكل إنتاج أكثر تعقيدًا.

إدخال المال لا يغير الوضع. من خلال المال ، يمكن للأفراد توجيه المدخرات ، مما يسمح بتوسيع عملية تكوين الثروة. عندما يقرض الفرد المال ، يمكن للمقترض عن طريق المال تأمين السلع الاستهلاكية النهائية التي ستدعمه أثناء مشاركته في إنتاج سلع وخدمات مختلفة.

إن التوسع في الائتمان بسبب الزيادة في المدخرات مفيد للاقتصاد. هذا الائتمان ، المدعوم بالكامل بالمدخرات ، هو ل النمو الاقتصادي. لاحظ أن التوسع في الائتمان المدعوم بالكامل لا ينتج عنه ميول طبيعية ، كما اقترح مينسكي ، لأن تكون الأوقات الجيدة مقدمة للأوقات السيئة. على عكس مينسكي ، فإن تراكم رأس المال يجعل الاقتصاد أكثر قوة وأقل عرضة للخطر.

الائتمان غير المدعوم وعدم الاستقرار الاقتصادي

ومع ذلك ، تندلع المشكلة عندما لا تدعم المدخرات الإقراض. فالمقترض الذي يحتفظ بالمال الفارغ ، إذا جاز التعبير ، يستبدلها بالسلع الاستهلاكية النهائية ، آخذًا من مجموعة المدخرات دون أي مدخرات إضافية ، مع تساوي جميع الأشياء الأخرى. سيكتشف منتجو الثروة الحقيقية الذين ساهموا في تجمع السلع الاستهلاكية النهائية – مجمع المدخرات – أن الأموال التي في حوزتهم ستوفر لهم عددًا أقل من السلع النهائية.

والسبب في ذلك هو أن المقترضين استهلكوا بعض السلع النهائية. هناك مجموعة متنوعة من الثروة (السلع الاستهلاكية النهائية) من أنشطة توليد الثروة تجاه مالكي الأموال ، والتي ظهرت من “فراغ”. “

مع توسع وتيرة الائتمان غير المدعوم بالنسبة إلى المعروض من المدخرات ، يصبح القليل متاحًا لمولدي الثروة الحقيقيين. وبالتالي ، مع وجود مدخرات أقل ، يمكن الآن توليد ثروة أقل. في الحالة القصوى ، إذا كان على الجميع أن يستهلكوا فقط دون المساهمة في مجمع الادخار ، فلن يتبقى في نهاية المطاف شيء للاستهلاك.

اقتصاد السوق الحر والتوسع الائتماني غير المدعوم

في اقتصاد السوق الحر ، سيواجه الوسطاء مثل البنوك صعوبة في توسيع الائتمان غير المدعوم ، حيث من المحتمل أن تواجه البنوك صعوبات في الوفاء بشيكاتها بسبب الإقراض غير المدعوم بالمدخرات. من المرجح أن يؤدي التهديد بالإفلاس إلى حرمان البنوك من متابعة التوسع في الائتمان غير المدعوم.

ومن ثم ، لا يوجد ميل متأصل في الاقتصاد الرأسمالي لتوليد ائتمان غير مدعوم من شأنه زعزعة استقرار الاقتصاد. في الاقتصاد الرأسمالي الحديث ، ما يمكّن البنوك من الانخراط في التوسع المتهور للائتمان الذي يجعل النظام الرأسمالي غير مستقر هو وجود ال المركزي.

باستخدام سياسات التوسع النقدي ، يسمح البنك المركزي للبنوك بتوسيع الائتمان غير المدعوم. وبالتالي ، إذا كان البنك “أ” ينقصه 50 ًا ، فيمكنه بيع بعض أصوله للبنك المركزي نقدًا ، وبالتالي منع البنك “أ” من “القبض عليه”. يمكن للبنك A أيضًا تأمين مبلغ 50 دولارًا عن طريق اقتراضها من البنك المركزي. من أين يحصل البنك المركزي على المال؟ يولدها من “فراغ”.

يمكن النظر إلى النظام المصرفي الحديث على أنه بنك احتكار ضخم يوجهه وينسقه البنك المركزي. يمكن اعتبار البنوك في هذا الإطار بمثابة فروع للبنك المركزي. عن طريق الحقن النقدي ، يتأكد البنك المركزي من أن النظام المصرفي “سائل بدرجة كافية” حتى لا تفلس البنوك بعضها البعض.

بينما يصف إطار عمل مينسكي التقلبات الحالية في الأسواق المالية ، فإنه لا يقدم تفسيراً مرضياً بناءً على ظواهر محددة ومحددة سابقاً. ومن ثم ، يصف مينسكي لكنه لا يفسر. إنها تلقي بشكل تعسفي اللوم عن عدم الاستقرار على الاقتصاد الرأسمالي دون إثبات صحة هذا الادعاء.

على عكس مينسكي ، نستنتج أنه لا حرج في الرأسمالية. لتجنب خطر دورات الازدهار والكساد ، يجب سد الثغرات المسؤولة عن تكوين النقود من “العدم”.

ليس الأمر كذلك ، يجادل مينسكي وما بعد الكينزيين. على العكس من ذلك ، فهم يرون أن أي محاولة للعودة إلى اقتصاد السوق الحر المناسب هو وصفة لكارثة اقتصادية.

هذا الرد ليس مفاجئًا ، لأن مينسكي قبل مسبقًا أن الرأسمالية غير مستقرة ، وبالتالي لم يشكك في فرضيته. بالنسبة لمنسكي ، فإن الطريقة الوحيدة لإصلاح الرأسمالية المفترضة غير المستقرة هي من خلال جرعات أكبر من تدخل الحكومة والبنك المركزي في الاقتصاد.

على عكس ما بعد الكينزيين ومنسكي ، فإن وجود البنك المركزي يجعل الإطار الرأسمالي الحالي غير مستقر. بالإضافة إلى ذلك ، ليس توسع الائتمان في حد ذاته هو الذي يؤدي إلى عدم الاستقرار ولكن توسع الائتمان من “فراغ”.

استنتاج

من خلال الائتمان غير المدعوم يتم تحويل المدخرات من الأنشطة الإنتاجية إلى الأنشطة غير المنتجة ، مما يضعف عملية توسع الثروة. عدم الاستقرار الذي حدده مينسكي لا علاقة له بالرأسمالية بل بالبنك المركزي الذي يمنع الأداء الفعال للرأسمالية.



Source link

البحث

انعقاد اجتماع لجنة التعاون المالي والاقتصادي الـ 117 لدول مجلس التعاون اليوم في الرياض

تستضيف المملكة العربية السعودية ممثلةً بوزارة المالية – اليوم – في الرياض، اجتماع لجنة التعاون المالي والاقتصادي السابع عشر بعد المائة لدول مجلس التعاون لدول الخليج العربية برئاسة وزير المالية

إخلاء المسؤولية عن المخاطر: لن تكون aswak.info مسؤولة عن أي خسارة أو ضرر ناتج عن الاعتماد على المعلومات الواردة في هذا الموقع بما في ذلك الأخبار السوقية والتحليل والتوصيات التداولية وتقييمات وسطاء فوركس. البيانات الواردة في هذا الموقع ليست بالضرورة في الوقت الفعلي ولا دقيقة، والتحليلات هي آراء المؤلفين ولا تمثل توصيات aswak.info أو موظفيها. ينطوي تداول العملات على الهامش مخاطر عالية ، .قبل اتخاذ قرار بالتداول في فوركس أو أي أداة مالية أخرى، يجب عليك التفكير بعناية في أهدافك الاستثمارية ومستوى خبرتك ورغبتك في المخاطرة.

مختارات

أخر المقالات