عوائد مذهلة في سندات الخزانة المحمية من التضخم. الجزء 2 (VTIP و STIP و PBTP)

فيسبوك
تويتر
بنترست

ابراهيم اكينجز

قد يعتقد المرء أن سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) هي على وجه التحديد استثمار مناسب خلال فترة تضخم مرتفع. كيف تعمل هذه السندات ، وما هي أفضل طريقة للاستثمار في TIPS؟

في 11 سبتمبر ، قمت بنشر “9 +٪ عوائد مذهلة في سندات الخزانة المحمية من التضخم“(” المنشور السابق “). هذا التكملة مدفوعة بالمناقشة التي أعقبت النشر.

كيف تعمل TIPS؟

في المنشور السابق ، كان وصفي مقتضبًا إلى حد ما. اسمحوا لي أن أصحح خطأي.

يعرف معظم المستثمرين أن TIPS هي سندات حكومية معروضة حاليًا في آجال استحقاق مدتها 5 و 10 و 30 ًا. مثل جميع سندات الخزانة ، فهي لا تحمل مخاطر ائتمانية ولا تخضع للضريبة على مستوى الدولة. يكون سعر الكوبون ثابتًا في وقت الإصدار ، ولكن يتم تعديل رأس المال بما يتماشى مع التغييرات في مؤشر أسعار المستهلك (CPI). ومع ذلك ، فإن عملية هذا التعديل ليست مباشرة.

من بين عدة أنواع من مؤشرات أسعار المستهلك الصادرة عن الحكومة ، يتم تعديل TIPS بناءً على ما يسمى مؤشر أسعار المستهلك لجميع المستهلكين الحضريين (CPI-U) غير المعدل موسمياً (يمكنك الاطلاع على أحدث تقرير لشهر أغسطس هنا). النتائج التاريخية لهذا المؤشر وتغيره السنوي موضحة أدناه منسوخة من موقع حكومي.

التضخم التاريخي

التضخم التاريخي (حكومة الولايات المتحدة)

في أكتوبر ، سيتم تعديل سعر TIPS بناءً على نتائج أغسطس ، أي بفارق شهرين. نشرت وزارة الخزانة بالفعل الجدول الذي سيتغير بموجبه عامل التضخم يوميًا في أكتوبر.

يُظهر العمود الأيمن في الصورة أدناه عامل التضخم للسند المستحق في 15 يناير 2023 (CUSIP 912828UH1) الذي أبرزناه في المنشور السابق. تتوفر بيانات هذه السندات وغيرها على موقع وزارة الخزانة الحكومية.

عامل التضخم

عامل التضخم (TreasuryDirect)

قد تكون الأشكال الواردة في الجدول صغيرة جدًا ، ولكن يرجى إلقاء نظرة فاحصة على العمود الأيمن. إليك شيء قد يفاجئك: انخفض عامل التضخم بشكل طفيف من 1 أكتوبر إلى 31 أكتوبر على الرغم من ارتفاع التضخم السنوي في أغسطس بنسبة 8.3 ٪. كيف ذلك؟

من الجدول الأول ، كانت أرقام مؤشر أسعار المستهلك 296.276 و 296.171 في شهري يوليو وأغسطس ، على التوالي. هذا الانخفاض الطفيف في رقم التضخم غير المعدل موسميا يتدفق إلى عامل التضخم لجميع TIPS في أكتوبر.

لفهم أفضل ، دعنا ننتقل إلى اقتباسات واقعية. تم نسخ الجدول أدناه من Fidelity في 16 سبتمبر. الصفان المن هما الروابط الموصى بها في المنشور السابق (لقد قفزتا بعد يوم واحد من النشر ولم تعد جذابة بعد الآن). سند 15 يناير في الصف الأول. في 16 سبتمبر ، كان عامل التضخم 1.28363 على Fidelity ولكن وفقًا لجدولنا ، سيكون 1.28357 فقط في 1 أكتوبر.

بيانات التداول TIPS

اقتباسات TIPS ، 16 سبتمبر (الإخلاص)

من قرائي ، أ أن الكثير منهم لم يكونوا على دراية بكيفية عمل تعديل التضخم.

أهم استنتاج لهذا القسم هو أنه حتى في وقت ارتفاع التضخم السنوي ، يمكن أن تكون تعديلات التضخم سلبية لفترة محدودة.

اقترح أحد قرائي موقعًا جيدًا لتتبع المشكلات المتعلقة بـ TIPS التي لم أكن على دراية بها – tipswatch.com

كفاءة السوق نصائح

في المنشور السابق ، أكدت على YTM مرتفعًا بشكل غير عادي بالنسبة إلى نصيحتين قصيرين للغاية باللون الأصفر على الصورة أعلاه (كانتا 4.351٪ و 2.959٪ على التوالي عندما أرسلت رسالتي السابقة). كانت هناك تعليقات قليلة تتعلق بكفاءة السوق: كيف يمكن أن يحدث ذلك عندما يراقب آلاف الخبراء الذين يمتلكون أجهزة كمبيوتر قوية ونماذج متطورة سندات الخزانة ليلاً ونهارًا؟

لهذا ، يجب أن أجيب على أن عدم كفاءة السوق كانت محدودة للغاية ، إن وجدت. كانت جاذبية TIPS قصيرة جدًا مرتبطة على حد سواء بارتفاع YTM وتوقع ارتباط سلبي مع . في أسوأ سيناريو لهذه TIPS (على سبيل المثال ، تضخم منخفض نسبيًا بين الآن وحتى تاريخ الاستحقاق الذي توقعه الاقتصاديون في يوم الوظيفة السابقة) ، توقعت أن تكون عوائدهم مماثلة لأذون الخزانة العادية ولكن مع عوائد جيدة متوقعة من الأ . بخلاف ذلك ، توقعت أن تتفوق TIPS على سندات T العادية. بعد يوم واحد من رسالتي ، وعلى عكس توقعات الاقتصاديين ، تبين أن أرقام مؤشر أسعار المستهلكين كانت مرتفعة. قفزت TIPS لكن الأسهم تراجعت. لا تحتوي أذون الخزانة العادية على هذا الارتباط السلبي ، حيث إنها تهدف إلى إرجاع عائدها بغض النظر عن مؤشر أسعار المستهلك.

علاوة على ذلك ، لم تكن كفاءة السوق كما بدت بالضبط. يوجد أدناه عمق دفتر ال لسندات 15 يناير من Fidelity في 16 سبتمبر.

قسم الكتاب للنصائح

عمق الكتاب لـ TIPS ، 16 سبتمبر (الإخلاص)

يرجى الانتباه إلى العمود Qty تحت عنوان “Ask Price”. أفضل سعر هو 99.068 دولارًا أمريكيًا متاحًا لطلبية تبلغ قيمتها حوالي 6 ملايين دولار فقط. إذا كنت ترغب في شراء الورقة المالية بكميات كبيرة (حوالي 500 مليون دولار في الصف السفلي) ، فإن السعر يصبح 99.500 دولار! هذه فجوة في الروابط القصيرة جدًا.

في 7 سبتمبر ، كان عمق الكتاب ليوم 15 يناير مشابهًا ، واشتريت جزءًا ملحوظًا من 6 ملايين دولار. بعد ذلك ، بدأت أسعار السندات في الارتفاع. هل من الممكن أن تكون أفعالي قد أثرت بشكل طفيف على السوق؟ يبدو مشكوك فيه للغاية ، لكنه لا يزال يطاردني.

VTIP و STIP و PBTP

قرر العديد من المستثمرين التخصيص لـ TIPS منذ أن أصبح التضخم موضوعًا ساخنًا في منتصف عام 2021. يبدو أن استخدام صناديق الاستثمار المتداولة هو الخيار الأكثر ملاءمة لهذا الغرض. نظرًا لتزايد أسعار الفائدة ، أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة التي تشتري فقط TIPS قصيرة الأجل شائعة بشكل خاص. استعرض منشوري السابق اثنين من الأدوات المعروفة ، وهما برعاية Vanguard (ناسداك: VTIP) و BlackRock (نيويورك: STIP) (إنهما متشابهان للغاية – يرجى الاطلاع على المنشور السابق لمعرفة الاختلافات الطفيفة).

لم تنجح استراتيجية استخدام صناديق الاستثمار المتداولة هذه في عام 2022 (عملت بشكل أفضل في عام 2021). لاحظ أحد القراء الذين استثمروا في STIP ما يلي – سأقتبس منه مع إغفالات بسيطة:

… عند مراجعة برنامج STIP الخاص بي للعام الماضي ، أجد أن صافي انخفاض بنسبة 1.1٪ (أي الانخفاض الرئيسي> دخل الفوائد). لذلك ، كان من الممكن أن يكون النقد هو الحيازة المفضلة. لأنني أمتلك STIP في حساب خاضع للضريبة ، سأدفع ضرائب الاحتياطي الفيدرالي على دخل فوائد ETF. لذلك ، فإن العائد “الحقيقي” الخاص بي ليس -1.1٪ ولكنه أقرب إلى -3٪ (بعد الضريبة).

يحاكي كل من VTIP و STIP مؤشر بلومبرج للأوراق المالية المحمية ضد التضخم في الخزانة الأمريكية 0-5 سنوات ويقترب متوسط ​​استحقاقها (ومدتها) دائمًا من 2.5. في الواقع ، مدتها أعلى: 2.6 لـ VTIP و 2.7 لـ STIP. فهو يجعلهم حساسين لتزايد أسعار الفائدة ويشرح ما شهده القارئ في عام 2022. الضرائب الفيدرالية تؤدي إلى تفاقم الوضع. تبدو TIPS الفردية فائقة القصر خيارًا أفضل من VTIP أو STIP للأشهر العديدة القادمة ، نظرًا لأن كل من YTM أعلى ومدة أقل.

سألني أحد قرائي عما إذا كانت هناك صناديق استثمار متداولة أفضل. الجواب نعم – مرحبًا بكم في Invesco PureBeta 0-5 Yr US TIPS ETF (باتس: PBTP) مع التفاصيل المتاحة هنا.

لديها نسبة نفقات أعلى بشكل هامشي – 0.07٪ مقابل 0.04 / 0.03٪ لـ VTIP / STIP. لكنها تحاول محاكاة معيار مختلف – مؤشر الخزانة الأمريكي المرتبط بالتضخم ICE BofAML 0-5 Year. لهذا السبب ، تكون مدته أقصر بشكل ملحوظ – 2.16 ، وستكون أقل حساسية لارتفاع أسعار الفائدة. خلال الأشهر العديدة القادمة ، من المحتمل أن يكون أداؤه أفضل من VTIP / STIP. نظرًا لصغر حجمها YTM (1.18٪) ، ما زلنا نتوقع أن يكون أداء TIPS الفردي فائق القصر.

والملاحظة الأخيرة: ذكر قرائي أن بعض الوسطاء (TD Ameritrade ، على سبيل المثال) لا يسمحون بالتداول في TIPS الفردية. ومع ذلك ، فإن معظمهم يفعلون ذلك ، ويمكن للمرء أن يجد سندات فردية بناءً على CUSIP. يمكن العثور على CUSIPs ، بدورها ، من خلال مصادر مختلفة ، بما في ذلك موقع TreasuryDirect الذي سبق ذكره.

البحث

الدولار الأميركي يستقر أمام الدينار عند 0

استقر سعر صرف الدولار الأمريكي أمام الدينار الكويتي اليوم الثلاثاء عند مستوى 0.310 دينار كما استقر سعر صرف اليورو عند مستوى 0.299 دينار مقارنة بأسعار يوم أمس الاثنين. وقال بنك

إخلاء المسؤولية عن المخاطر: لن تكون aswak.info مسؤولة عن أي خسارة أو ضرر ناتج عن الاعتماد على المعلومات الواردة في هذا الموقع بما في ذلك الأخبار السوقية والتحليل والتوصيات التداولية وتقييمات وسطاء فوركس. البيانات الواردة في هذا الموقع ليست بالضرورة في الوقت الفعلي ولا دقيقة، والتحليلات هي آراء المؤلفين ولا تمثل توصيات aswak.info أو موظفيها. ينطوي تداول العملات على الهامش مخاطر عالية ، .قبل اتخاذ قرار بالتداول في فوركس أو أي أداة مالية أخرى، يجب عليك التفكير بعناية في أهدافك الاستثمارية ومستوى خبرتك ورغبتك في المخاطرة.

مختارات

أخر المقالات