صندوق استراتيجيات ائتمان الدخل في أبردين: 30٪ عائد خلال عامين

فيسبوك
تويتر
بنترست

Nuthawut سومسوك

فرضية

صندوق استراتيجيات ائتمان الدخل في أبردين (بورصة نيويورك: ACP) هو صندوق مغلق يستثمر في الديون ذات العائد المرتفع من أمريكا الشمالية والمملكة المتحدة وبا. الهدف الأساسي للصندوق هو الدخل الحالي. تمثل ائتمانات “CCC” و “B” التي تنطوي على مخاطر الائتمان أكثر من 90٪ من المحفظة في هذا المجال تمويل. نظرًا لأن العوائد الإجمالية الفعالة لسندات “CCC” هي الآن شمال 15٪ ، فإن الصندوق قادر على دفع عوائد أرباح عالية وحقيقية. أضف إلى ذلك الرافعة المالية الكبيرة التي يعمل بها CEF (46 ٪ حاليًا) وستحصل على صورة صندوق شديد المخاطر الائتمانية ، ولكنه قادر على تمرير عائد حقيقي إلى المستثمرين ، بناءً على التدفقات النقدية للأصول الأساسية.

تعتبر العوائد الفعالة في مساحة السندات غير المرغوب فيها مرتفعة للغاية الآن بسبب سياسة التضييق النقدي الصارمة التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي. لم نشهد معدلات مرتفعة بهذا الارتفاع منذ ما يقرب من عقد من الزمان (مع سندات الخزانة لمدة عامين على وشك اختراق 4٪) والتي تقترن بفوارق ائتمانية عالية تؤدي إلى بيئة مواتية اليوم لعائدات توزيعات الأرباح. يُجبر الإصدار الجديد في الفضاء الآن على تقديم عوائد جذابة للغاية ، ومع ذلك لا يتم تسعيره دائمًا بسبب معنويات السوق الحالية من المخاطرة ، كما رأينا مع Tellurian ، محبوب LNG.

ACP هي مركبة عالية المخاطر ومكافأة عالية. يقدم CEF عائد تدفق نقدي حقيقي مرتفع للغاية ، ولكن هذا العائد يأتي مع التقلبات. لا نعتقد أن الركود الحالي سيشهد زيادة كبيرة في معدلات التخلف عن السداد ، ومن ثم فإننا نعتقد أن مراكز مخاطر الائتمان الطويلة تقدم ملفات تعريف مخاطر / عوائد جذابة. يتمثل الجانب السلبي للشراء في ACP في التقلبات الكبيرة. يحتاج مستثمر التجزئة إلى أن يكون لديه أفق استثماري لمدة عامين على الأقل إذا قام بشراء ACP الآن ، وأن يكون قادرًا على تحمل التراجع بنسبة 10٪ إلى -15٪ في الاسم على المدى القصير. هل يمكن أن ينتشر الائتمان على نطاق أوسع؟ قطعاً. هل يمكن أن تنضغط علاوة الصندوق على صافي قيمة الأصول في بيئة خالية من المخاطر؟ تتحدى. هل ستوفر ACP للمستثمر عائدًا صافياً بنسبة 30٪ في غضون عامين إذا تم الاحتفاظ بالصندوق على أنه شراء واحتفاظ؟ نعم ، نحن بقوة في ذلك المعسكر.

لا تستخدم ACP حاليًا أي ROC من البيانات المتاحة لدينا ، وهذا يتزاوج بشكل جيد مع الإنتاجية العالية جدًا المتوفرة حاليًا في السوق. لقد أدرك المستثمرون القيمة الكامنة في هذا العائد الحقيقي المرتفع وقاموا بتقديم عرض CEF إلى علاوة 10٪ على صافي قيمة الأصول. توقع أن يتقلب هذا المتجه ويعود إلى الوضع الثابت إلى NAV أثناء نوبة تجنب المخاطرة. تعتبر لعبة ACP لعبة ذات مخاطر عالية / مكافأة عالية ويجب شراؤها فقط مع وضع أفق زمني طويل في الاعتبار والقدرة على تحمل نوبات التقلب الكبيرة.

حالة السوق ذات العائد المرتفع

نظرًا للارتفاع في معدلات خالية من المخاطر ، فقد ارتفعت عوائد CCC الشاملة فوق 15 ٪:

أين هو الاحتياطي الفيدرالي

عوائد الكل في (الاحتياطي الفيدرالي)

يوضح هذا الرقم للمستثمر ما يمكن أن يحصل عليه الصندوق من شراء ائتمانات CCC في السوق الثانوية. عندما يكون لدى ACP نقود فائضة وت إلى الثانوية ، يمكنها الحصول على أرصدة بعوائد سنوية تتجاوز 15٪. لم نعد اختبار مستويات COVID المرتفعة ، لكننا قريبون جدًا من ذلك.

نعتقد أن العوائد الشاملة الحالية جذابة لأن هوامش الائتمان لم تتسع بنفس القدر:

ماذا او ما

هوامش الائتمان (بنك الاحتياطي الفيدرالي)

يخبرنا الرسم البياني أعلاه أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مسؤول عن معظم العائد الكلي المرتفع ، بدلاً من المخاطرة الكلية (أي احتمال التخلف عن السداد) في السوق ذات العائد المرتفع. هذا أمر بناء للغاية بالنسبة للمستثمرين لأنه يمثل ملف تعريف مخاطر / عوائد جذاب.

المقتنيات

يركز CEF على الجزء الأكثر خطورة من هيكل رأس المال ، أي الاعتمادات “B” و “CCC”:

ماذا او ما

الائتمان (صحيفة حقائق الصندوق)

يمكننا أن نرى أن ائتمانات “CCC” تمثل ما يقرب من 40٪ من الصندوق ، في حين أن ائتمانات “B” و “CCC” تشكل أكثر من 90٪ من المحفظة. هذه محفظة محفوفة بالمخاطر الائتمانية للغاية ، وهذا هو المكان الذي يحصل فيه الصندوق على التدفقات النقدية لدفع مثل هذه الأرباح المرتفعة.

للتذكير ، يقع ائتمان “B” و “CCC” في مجموعتي “المضاربة للغاية” و “المخاطر الكبيرة”:

رائع

مخاطر الائتمان (وولف ستريت)

يتركز تركيز الصندوق بشكل كبير في قطاع “تقدير المستهلك”:

ما أنت

القطاعات (صحيفة وقائع الصندوق)

يمكننا أن نرى أن ما يقرب من 30٪ من الصندوق يقع في تلك المجموعة القطاعية. هذا تركيز عالٍ إلى حد ما. لا نرغب عادةً في رؤية مجموعات قطاع واحد تتجاوز 17٪ في الصناديق ذات العائد المرتفع.

من منظور اسم واحد ، تكون السيارة دقيقة إلى حد ما:

ماذا لديك

أعلى المقتنيات (صحيفة وقائع الصندوق)

تقوم السيارة بعمل جيد في تخصيص المحفظة بين العديد من الائتمانات. القاعدة الأساسية هنا هي أنه لا ينبغي أن يكون الاسم أعلى من 2.5٪ من المحفظة. لدينا مصدرين فقط يتجاوزان هذا الحد هنا.

التوزيعات

إذا نظرنا إلى أحدث تقرير متاح للقسم 19 أ ، فسنلاحظ أن الصندوق لا يستخدم حاليًا ROC:

ماذا

القسم 10 أ من مايو (إشعار الصندوق)

ما هو الخيار

القسم 19 أ مايو (إشعار الصندوق)

قسط / خصم على NAV

ي الصندوق حاليًا بعلاوة على صافي قيمة الأصول:

جدول
البيانات بواسطة YCharts

يتم تداول الصندوق بعلاوة بسبب عائد توزيعات الأرباح الجذاب للغاية. ومع ذلك ، يمكننا أن نلاحظ أن أقساطه تعتمد إلى حد كبير على تحركات المخاطرة / عدم المخاطرة في السوق الأوسع. توقع أن تضيق العلاوة خلال الخطوة التالية لتجنب المخاطرة.

الاندماج / الامتصاص IVH CEF

لقد كتبنا مقالاً شاملاً هنا يتعلق بالاندماج المحتمل بين ACP و IVH. في 11 أغسطس ، أعلن صندوق Delaware Ivy للفرص ذات الدخل المرتفع (IVH) أن مجلس أمنائه وافق على إعادة تنظيم الصندوق في صندوق استراتيجيات ائتمان الدخل في أبردين (ACP). حسب الإعلان:

من المتوقع حاليًا أن يتم الانتهاء من إعادة الهيكلة في الربع الأول من عام 2023 بشرط (1) موافقة مساهمي الصندوق المستحوذ على إعادة التنظيم ، و (2) موافقة مساهمي صندوق الاستحواذ على إصدار أ في صندوق الاستحواذ ، و (ثالثا) تلبية شروط الإغلاق العرفية.

نعتقد أن عملية الدمج ستستمر وستمثل إيجابية لكلتا المجموعتين من المساهمين حيث ينتهي المطاف بـ ACP بمزيد من الأصول الخاضعة للإدارة.

استنتاج

ACP هو دخل ثابت CEF له الدخل الحالي كهدف أساسي له. يستثمر الصندوق أكثر من 90٪ من محفظته في الأوراق المالية ذات المخاطر الائتمانية “B” و “CCC”. مع وجود عوائد شاملة في المساحة التي تتجاوز 15٪ ، يمكن للصندوق أن يمرر للمستثمرين عوائد أرباح سنوية بنسبة 15٪ (أي لا يوجد عائد على رأس المال). يتداول الصندوق حاليًا بعلاوة قدرها 10٪ على صافي قيمة الأصول ، حيث حدد المستثمرون عرض المخاطر / المكافآت الجذاب. ACP على وشك أن تكبر مع اندماج IVH CEF بانتظار موافقة المساهمين.

لا نعتقد أن الركود الحالي سيشهد زيادة كبيرة في معدلات التخلف عن السداد ، ومن ثم فإننا نعتقد أن مراكز مخاطر الائتمان الطويلة تقدم ملفات تعريف مخاطر / عوائد جذابة. يتمثل الجانب السلبي للشراء في ACP في التقلبات الكبيرة. يحتاج مستثمر التجزئة إلى أن يكون لديه أفق استثماري لمدة عامين على الأقل إذا قام بشراء ACP الآن ، وأن يكون قادرًا على تحمل التراجع بنسبة 10٪ إلى -15٪ في الاسم على المدى القصير. نحن نرى أنه في المستويات الحالية ، يمكن أن توفر فترة الاحتفاظ لمدة عامين للمستثمر عائدًا إجماليًا بنسبة 30 ٪ ، وإن كان ذلك مع تقلبات كبيرة.

البحث

أسعار الذهب ترتفع وتتجه لتسجيل مكاسب أسبوعية

ارتفعت أسعار الذهب خلال تعاملات الجمعة وفي طريقها لتسجيل أول مكاسب أسبوعية بعد أسبوعين من الانخفاض، إذ عززت مخاوف حدوث ركود اقتصادي عالمي من الطلب على المعدن الثمين بإعتباره ملاذا

يسعى مشروع قانون السناتور الأمريكي إلى حماية عمليات تبادل العملات المشفرة من إجراءات فرض هيئة الأوراق المالية والبورصات

قدم السناتور الأمريكي بيل هاجرتي ، عضو اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ ، تشريعًا يسعى إلى ملاذ آمن لتبادل العملات المشفرة من إجراءات إنفاذ “معينة” للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). يهدف

إخلاء المسؤولية عن المخاطر: لن تكون aswak.info مسؤولة عن أي خسارة أو ضرر ناتج عن الاعتماد على المعلومات الواردة في هذا الموقع بما في ذلك الأخبار السوقية والتحليل والتوصيات التداولية وتقييمات وسطاء فوركس. البيانات الواردة في هذا الموقع ليست بالضرورة في الوقت الفعلي ولا دقيقة، والتحليلات هي آراء المؤلفين ولا تمثل توصيات aswak.info أو موظفيها. ينطوي تداول العملات على الهامش مخاطر عالية ، .قبل اتخاذ قرار بالتداول في فوركس أو أي أداة مالية أخرى، يجب عليك التفكير بعناية في أهدافك الاستثمارية ومستوى خبرتك ورغبتك في المخاطرة.

مختارات

أخر المقالات