سهم PayPal: لن يستمر هذا إلى الأبد (NASDAQ: PYPL)

فيسبوك
تويتر
بنترست

بينيمارتي

أطروحة الاستثمار

باي بال (ناسداك: PYPL) كان أداءً ضعيفًا حقًا في عام 2022. أنت تعرف ذلك ، أعرف ذلك ، الجميع يعرف ذلك.

تصنيف الأسهم PYPL

عمل المؤلف

علاوة على ذلك ، نظرًا لأن الكثير من الأشخاص أساءوا فهم ي السابقة ، أريد أن أوضحها. أنا ذهب الاسم هبوطيًا في بداية عام 2022. ثم انتقلت إلى الحياد وانتقلت إلى الاتجاه الصعودي عند الاسم في أغسطس. وكما اتضح ، كنت سابقًا لأوانه في استدعاء الجزء السفلي من هذا الاسم العائلي.

لكنني أعتقد أن الأ لا تبقى معروضة للبيع إلى الأبد. أعتقد أن هناك إمكانات كافية في الشركة لأن يكون هذا ذو أداء إيجابي خلال الاثني عشر شهرًا القادمة.

ومع ذلك ، أدرك أنه لا تزال هناك قضايا تحتاج إلى حل. ولكن بشكل عام ، أجد نفسي مضطرًا إلى تقييمها بقيمة 20 مرة لعائد السهم غير المتوافق مع معايير GAAP 2023.

هل يمكن أن يظل معدل النمو السنوي المركب العادي لـ PayPal عند 15٪؟

عمل المؤلف

عمل المؤلف

تعتقد PayPal أنه يمكنها تسريع معدلات نمو إيراداتها. الرقم الذي تعتقد PayPal أنه مناسب لأنه يخرج من الربع الرابع من عام 2022 يقترب من 15٪ معدل نمو سنوي مركب.

علاوة على ذلك ، نظرًا لأن الجزء الأول من عام 2023 يوفر مقارنة أسهل لـ PayPal ، يمكننا بالتأكيد تصديق ذلك ما لم يحدث شيء بشكل كبير خطأ ، يمكن أن يكون PayPal حقًا نشاطًا تجاريًا بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 15٪.

نعم ، أدرك أن هذا بعيد كل البعد عن معدل النمو السنوي المركب البالغ 30٪ الذي اعتدنا عليه جميعًا أثناء الوباء. لكن قلة قليلة من المستثمرين الآن في الأسهم ربما يعتبرون ذلك بمثابة معدل نمو سنوي مركب واقعي لـ PayPal. على الأقل ليس في المدى القريب.

في الواقع ، أظن أن معظم المستثمرين لن يعتبروا PayPal شركة ذات معدل نمو سنوي مركب بنسبة 20٪. شيء كنا نسترشد به في يوم المستثمر في PayPal (فبراير 2021).

ما التالي لـ PayPal؟

هناك أخبار جيدة وأخبار سيئة. النبأ العظيم هو أن PayPal لم يستمر في امتصاص إبهامه لفترة طويلة حتى أدرك أن Buy Now Pay Later كان يمثل قيمة مضافة خطيرة لـ PayPal. تمكنت من اتباع Affirm (AFRM) وتوسعت بمعدل سريع للغاية.

الأخبار السيئة هي أن محرك نمو BNPL لـ PayPal سيواجه الآن رياحًا معاكسة كبيرة. والسبب في ذلك هو وجود عدد كبير من المنافسة الآن. Think Block (SQ) و Visa (V) ، لكن آخرين أيضًا.

حتى لو كان هناك من الواضح أن هناك الكثير من الشهية لمنتجات BNPL، تظل الحقيقة أن المنافسين يضطرون الآن إلى إبعاد بعضهم البعض عن الطريق لإغراء المستهلكين على منصتهم.

ومع ذلك ، تذكر أن PayPal لديها ما يقرب من 430 مليون حساب نشط على نظامها الأساسي. ومن ثم ، فإن قدرة PayPal على البيع المتبادل في قاعدة المستخدمين الخاصة به ستكون أسهل من نظيراتها ، والتي سيتعين عليها اجتياز عقبات كبيرة لاكتساب المزيد من المستخدمين. هذه العقبات لن تكون ثقيلة على الموارد فحسب ، بل ستستغرق وقتًا طويلاً أيضًا.

في هذه الأثناء ، حتى لو كانت هناك حجة مفادها أن BNPL يمكن أن تكون في الوقت المناسب مسعى مربحًا للغاية ، لا أعتقد أن هذه نتيجة واقعية بعد الآن.

من ناحية أخرى ، دعنا نتذكر أن PayPal يفرز التدفق النقدي الحر. شيء سأناقشه قريبا. بلا شك أنا متفائل لأن PayPal ستكون قادرة على الاستمرار في التمويل الذاتي لمشاريع BNPL الخاصة بها. بينما سوف تكافح أمثال Affirm.

علاوة على ذلك ، هناك كل الأسباب التي تجعلنا نعتقد أنه مع دخولنا فترة من النمو الي البطيء ، فإن عدد ستزداد القروض المتعثرة.

وآخر شيء تريده شركات التكنولوجيا المالية على الأرجح هو التضحية بهوامش الربح لتنمية قاعدة مستخدميها ، وفي الوقت نفسه ، تبدأ زيادة نسب قاعدة مستخدميها في السماح لقروضهم بالتعثر. وهنا مرة أخرى ، أعتقد أن PayPal تتقدم على المنحنى ، حيث لديها بالفعل ما يقرب من 450 مليون حساب نشط على نظامها الأساسي.

الرياح المعاكسة الأخرى التي أثرت على PayPal طوال عام 2022 كانت خروج eBay (EBAY) من منصة PayPal. والآن ، بالنظر إلى المستقبل ، لن يكون هذا التأثير بمثابة رياح معاكسة مع دخول PayPal الربع الرابع من عام 2022.

لذلك ، مع وضع ذلك في الاعتبار ، دعنا نناقش ملف التدفق النقدي الحر في PayPal.

يمكن العثور على قضية الثور هنا: نفاذ التدفق النقدي الحر

نحن ن أن PayPal ستجني حوالي 5 مليارات من التدفق النقدي الحر. لكنني سأكون صريحًا مع القراء أنه ليس لدي أي فكرة عما إذا كان التعويض القائم على الأسهم معترف به حاليًا باعتباره تكلفة حقيقية من قبل السوق أم لا!

لقد فشل المستثمرون لوقت طويل في تقييم الشركات ذات SBC المفرط بشكل سلبي ، لدرجة أن المناقشة المفتوحة والبناءة حول SBC يبدو الآن وكأنها قد اختفت مرة أخرى وراء الستار.

هل SBC “تكلفة حقيقية”؟ من السهل أن تقول نعم. لكنني أعرف الكثير من الشركات التي لم تتأثر سلبيًا منذ أكثر من 6 سنوات من خلال SBC المفرط كنسبة من التدفق النقدي الحر.

لذا في حين أن رقم التدفق النقدي الحر كبير بشكل واضح ، فإنه سيكون أقل بكثير إذا نظر السوق إلى SBC على أنه تكلفة حقيقية.

تقييم سهم PYPL – 19 مرة ربحية السهم لهذا العام

إليك ما نعرفه ، PayPal يرشدك مقابل 3.95 دولارًا أمريكيًا من EPS غير GAAP في النهاية العليا (تمت إضافة SBC مرة أخرى ، بالطبع). هذا يضع PYPL في 24x EPS 2022.

لكن ماذا عن العام القادم؟ هل يمكن أن تنجح PayPal في زيادة ربحية السهم بنسبة 25٪؟ إذا كانت الإجابة بنعم ، فقد تصل PYPL إلى حوالي 4.90 دولار في العام المقبل. وهذا من شأنه أن يضع سعر السهم حوالي 19 مرة في العام المقبل EPS.

الآن ، ماذا لو لم تكن توقعات PayPal العام المقبل قوية جدًا؟ ماذا لو نمت PayPal ربحية السهم غير المتوافقة مع GAAP بنسبة 20٪ معدل نمو سنوي مركب؟ سيؤدي ذلك إلى وضع سعر السهم عند 20x EPS.

وجهة نظري هنا هي أنني أعتقد أن PayPal لديها ما يكفي في خزانتها للاستمرار على الأقل خلال العامين المقبلين في زيادة أرقام ربحية السهم بنحو 20٪ معدل نمو سنوي مركب ، مما يعني أن المستثمر في السهم اليوم لا يدفع مضاعفات فظيعة.

الخط السفلي

انخفض سهم PayPal من النعمة ، مع ضغط مضاعفها بشكل كبير. ومع ذلك ، فإنها لا تزال تنمو FCF بمعدل سريع وتزايد القيمة الجوهرية.

ضرب PayPal بعض الرياح المعاكسة ، حيث كان حريصًا جدًا على استقراء فترة Covid ، مع أهداف أصبحت الآن غير واقعية.

ولكن بالنظر إلى هذه التوقعات المنخفضة جدًا للمستثمرين ، أعتقد أن دفع 20 ضعفًا لعائد السهم في عام 2023 يعد مضاعفًا جذابًا.

البحث

إخلاء المسؤولية عن المخاطر: لن تكون aswak.info مسؤولة عن أي خسارة أو ضرر ناتج عن الاعتماد على المعلومات الواردة في هذا الموقع بما في ذلك الأخبار السوقية والتحليل والتوصيات التداولية وتقييمات وسطاء فوركس. البيانات الواردة في هذا الموقع ليست بالضرورة في الوقت الفعلي ولا دقيقة، والتحليلات هي آراء المؤلفين ولا تمثل توصيات aswak.info أو موظفيها. ينطوي تداول العملات على الهامش مخاطر عالية ، .قبل اتخاذ قرار بالتداول في فوركس أو أي أداة مالية أخرى، يجب عليك التفكير بعناية في أهدافك الاستثمارية ومستوى خبرتك ورغبتك في المخاطرة.

مختارات

أخر المقالات