الأسهم الكبيرة: نتائج جيدة للربع الثاني وأسعار الفاناديوم قد تتعافى قريبًا (NASDAQ: LGO)

فيسبوك
تويتر
بنترست

AlexLMX

مقدمة

في يونيو ، كتبت مقالًا متفائلًا عن SA حول ل منجم الفاناديوم Largo (ناسداك: LGO) التي قلت فيها إنه من المتوقع أن يتحسن الإنتاج خلال الفترة المتبقية من عام 2022 وأن الطلب على الفاناديوم كان يبدو قوياً. حسنًا ، أغلقت الشركة في الربع الثاني مع قفزة سنوية في الإيرادات بلغت 56٪ وبلغ صافي الدخل 18 مليون .

ومع ذلك ، تعرض تقييم Largo للسوق لضغوط مؤخرًا بسبب انخفاض أسعار الفاناديوم. تبدو توقعات إنتاج الصلب في الصين للأشهر القادمة جيدة وأتوقع أن يؤدي هذا إلى ارتفاع الطلب على الفاناديوم ، مما سيؤدي إلى رفع المعدن. دعونا نراجع.

نظرة عامة على التطورات الأخيرة

إذا لم تكن قد قرأت أيًا من مقالاتي السابقة على Largo ، فإليك وصفًا موجزًا ​​للعمل. الأصول الرئيسية للشركة هي منجم Maracas Menchen Vanadium عالي الجودة في شرق البرازيل. هذا مشروع حفرة مفتوحة وعمره 20 عامًا وتبلغ طاقته الإنتاجية 13200 طن من خامس أكسيد الفاناديوم (V2O5).

تمتلك Largo أيضًا شركة طاقة نظيفة في الولايات المتحدة في مراحلها الأولى تركز على بطاريات تدفق الأكسدة والاختزال من الفاناديوم. من المتوقع أن يتم تسليم أول نظام للبطاريات في الربع الأول من عام 2023 وفي أبريل 2022 ، أعلنت الشركة عن إنشاء شركة فاناديوم مادية مدرجة تم تعيينها لتزويد المواد لبطارياتها. بشكل عام ، أعتقد أن أعمال الطاقة النظيفة في Largo في مرحلة مبكرة من التطوير ومن الصعب تقدير قيمتها في الوقت الحالي.

وحدات أعمال Largo

لارجو

وتحول انتباهنا إلى إنتاج الشركة ونتائجها المالية للربع الثاني من عام 2022 ، فقد كانت فترة قوية حيث بلغ إنتاجها 3.084 طنًا من V2O5 حيث تعافت معدلات الإنتاج بعد ارتفاع مستويات هطول الأمطار في نهاية عام 2021 وإغلاق المنجم في فبراير. تحسن متوسط ​​أسعار البيع بنسبة 3٪ على أساس ربع سنوي إلى 11.08 دولارًا للرطل ، وقد أدى ذلك إلى زيادة إيرادات Largo للفترة إلى 84.8 مليون دولار. بفضل ارتفاع أسعار الفاناديوم ، تضاعف صافي الدخل على أساس سنوي.

إنتاج Largo Q2 2022

لارجو

إيرادات وصافي الدخل لارجو Q2 2022

لارجو

ومع ذلك ، ارتفعت تكاليف التشغيل النقدي باستثناء الإتاوات إلى 4.23 دولار للرطل من 3.39 دولار للرطل في العام السابق على الرغم من مستويات الإنتاج المماثلة. السبب الرئيسي وراء ذلك يشمل ارتفاع تكاليف المواد الاستهلاكية الهامة ، مثل زيت الوقود الثقيل والديزل. من غير الواضح متى يمكن أن تعود أسعار هؤلاء إلى المستويات السابقة. ارتفعت الرسوم المهنية والاستشارية والإدارية بنسبة 44٪ على أساس سنوي لتصل إلى 6.4 مليون دولار بسبب إنشاء أعمال الطاقة النظيفة والفاناديوم المادية. لم تكن أعمال الطاقة النظيفة تعمل بكامل طاقتها بعد في الربع الثاني من عام 2021.

بيان الدخل لارجو Q2 2022

لارجو

بالإضافة إلى ذلك ، قامت Largo بتعديل توجيهات إنتاج V2O5 للعام إلى 11000-12000 طن من 11600-12400 طن نظرًا للتحديات التشغيلية هذا العام ، بينما تمت زيادة تكلفة التشغيل النقدي باستثناء توجيه الإتاوات إلى 4.10-4.50 دولارًا أمريكيًا للرطل المباع من 3.90 دولارًا أمريكيًا. 4.30 بسبب الضغوط التضخمية العالمية. والأسوأ من ذلك هو أن أسعار V2O5 كانت في دوامة هبوطية منذ مارس حيث انخفض إنتاج الصلب الصيني بسبب ارتفاع أسعار خام الحديد والطلب المحدود من قطاع العقارات المحلي المضطرب.

أسعار الفاناديوم في أوروبا

Investing.com

من وجهة نظري ، قد يكون هذا هو الوقت المناسب للاستثمار في أ Largo حيث يبدو أن الطلب على الفاناديوم على وشك الانتعاش في الأشهر المقبلة. ارتفع إنتاج الصلب الخام في الصين بنسبة 2٪ على أساس شهري في أغسطس بعد شهرين متتاليين من التراجع ، وعادة ما يكون الطلب قويا في سبتمبر وأكتوبر. وفقًا لـ S&P Global ، قالت مصادر السوق إنه من غير المرجح أن تأمر الحكومة بتخفيضات إنتاج الصلب في الأشهر المقبلة ، وانخفضت مخزونات الصلب في مصانع الصلب والأسواق الفورية التي تراقبها رابطة الحديد والصلب الصينية بنسبة 7.2٪ على أساس شهري في أغسطس.

بالنظر إلى أنه من المتوقع أن يظل سوق الفاناديوم في عجز هيكلي لسنوات قادمة ، أتوقع أن يظل متوسط ​​الأسعار طويلة الأجل أعلى من المتوسط ​​التاريخي لمدة 25 عامًا البالغ حوالي 8 دولارات للرطل.

عجز هيكلي في الفاناديوم

لارجو

في ضوء التوقعات المشرقة على المدى القصير والطويل لأسعار الفاناديوم ، أعتقد أن Largo يبدو رخيصًا في الوقت الحالي. في أواخر عام 2021 ، أصدرت الشركة خطة حياة محدثة لمنجم Maracas Menchen والتي أظهرت صافي القيمة الحالية بعد الضريبة (NPV) بقيمة 2 مليار دولار بحوالي 8 دولارات للرطل لمعظم عمر عملي. تتصور خطة المناجم الجديدة صبغة ثاني أكسيد التيتانيوم كمنتج ثانوي اعتبارًا من عام 2024 ومن المتوقع أن تتجاوز الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء السنوية 200 مليون دولار بحلول عام 2025.

توقعات Largo لإيرادات ، EBITDA ، و FCF

لارجو

تبلغ قيمة شركة Largo 317 مليون دولار حتى وقت كتابة هذا التقرير ، مما يعني أنها ت بأقل من 0.2x NAV. هذا رخيص بالنسبة لشركة تعدين وسيطة حيث يتم تقييمها عادةً في نطاق 0.5-1.2x NAV. لسوء الحظ ، لا يوجد أقران في مجال تعدين الفاناديوم للمقارنة مع Largo حيث أن المنتج الوحيد للعب النقي الآخر في هذا السوق هو شركة جنوب أفريقية صغيرة وغير مربحة تدعى Bushveld Minerals (OTCPK: BSHVF).

إذن ، ما هي المخاطر الرئيسية لقضية الثور؟ حسنًا ، أعتقد أن السبب الرئيسي هو التقلب الشديد في أسعار الفاناديوم. نظرًا لأن غالبية الفاناديوم العالمي يأتي كمنتج مشترك من مصانع الصلب الصينية ، فهذا يعني أن العرض غير مرن ، والأسعار متقلبة بشكل ملحوظ. على سبيل المثال ، وصلت أسعار الفاناديوم إلى مستوى منخفض بلغ 2.25 دولار للرطل في عام 2015 قبل أن ترتفع إلى 29 دولارًا للرطل بعد ثلاث سنوات فقط. من وجهة نظري ، فإن السيناريو الأكثر ترجيحًا لانخفاض أسعار الفاناديوم خلال السنوات القادمة يتضمن ركودًا عالميًا حيث من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى سوق عقارات ضعيف. قد تكون أسعار الفاناديوم المنخفضة مدمرة لخطط توسعة Largo حيث أن أحدث تقرير فني لماراكاس مينشن يتوقع أن يزيد إجمالي النفقات الرأسمالية عن 350 مليون دولار بحلول عام 2027.

Maracas Menchen CAPEX

لارجو

الوجبات الجاهزة للمستثمر

تعافت معدلات إنتاج الفاناديوم في Largo إلى المستويات الطبيعية ، لكن الشركة خفضت توجيهها لعام 2022 بسبب التحديات التشغيلية الأخيرة. بالإضافة إلى ذلك ، أدت الضغوط التضخمية إلى زيادة تكلفة التشغيل النقدي للعام بأكمله باستثناء توجيه الإتاوات.

على الجانب الإيجابي ، أعتقد أن أسعار الفاناديوم يمكن أن تبدأ في التعافي قريبًا حيث يبدو أن إنتاج الصلب الصيني في تزايد ، ومن المقرر أن يؤدي ذلك إلى زيادة الطلب على الفاناديوم. ما لم يكن العالم على وشك الدخول في ركود كبير ، فمن المرجح أن يظل سوق الفاناديوم في حالة عجز هيكلي خلال السنوات القادمة والذي من شأنه أن يدعم الأسعار المرتفعة.

ومع ذلك ، فإن أسعار الفاناديوم كانت متقلبة تاريخياً ولهذا السبب أرى أن Largo هو شراء مضارب. تخطط الشركة لاستثمار أكثر من 350 مليون دولار في Maracas Menchen على مدى السنوات القليلة المقبلة ، وقد تؤدي فترة طويلة من انخفاض أسعار الفاناديوم إلى مشاكل في التمويل وتخفيف كبير للمخزون.

البحث

سهم SSE (SSEZF): بيان تداول هادئ ولكنه قوي

هراء نشرت SSE plc (OTCPK: SSEZY) مؤخرًا تحديثًا تجاريًا مختلطًا متجهًا إلى نتائجه المؤقتة في وقت لاحق من هذا العام. من ناحية أخرى ، جاء الإنتاج المتجدد أقل بكثير من

«بيتك» يعلن الإنتهاء من شهر قرارات مجلس الإدارة بالتمرير وتنفيذ تبادل أسهم البنك «الأهلي المتحد – البحرين»

أعلن بيتك أنه تم الانتهاء من شهر قرارات مجلس الإدارة بالتمرير الذي سبق الافصاح عنه كما أعلن عن تنفيذ تبادل أسهم البنك «الأهلي المتحد – البحرين» (10,843,978,284 سهم) وتسجيلها باسم

إخلاء المسؤولية عن المخاطر: لن تكون aswak.info مسؤولة عن أي خسارة أو ضرر ناتج عن الاعتماد على المعلومات الواردة في هذا الموقع بما في ذلك الأخبار السوقية والتحليل والتوصيات التداولية وتقييمات وسطاء فوركس. البيانات الواردة في هذا الموقع ليست بالضرورة في الوقت الفعلي ولا دقيقة، والتحليلات هي آراء المؤلفين ولا تمثل توصيات aswak.info أو موظفيها. ينطوي تداول العملات على الهامش مخاطر عالية ، .قبل اتخاذ قرار بالتداول في فوركس أو أي أداة مالية أخرى، يجب عليك التفكير بعناية في أهدافك الاستثمارية ومستوى خبرتك ورغبتك في المخاطرة.

مختارات

أخر المقالات